CJ 씨푸드 (KRX :011150)는 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 CJ씨푸드(KRX:011150)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 왜 위험을 가져올까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기 자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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CJ 씨푸드는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 말 기준 CJ씨푸드의 부채는 433억 원으로 1년 전의 335억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 127억 원으로 순부채는 약 306억 원입니다.

CJ 씨푸드의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 CJ 씨푸드는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 915억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 394억 원입니다. 반면 현금은 127억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 387억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 440억 원 더 많습니다.

이 적자는 CJ씨푸드의 자산 가치가 1,455억 원에 달하기 때문에 필요한 경우 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

CJ씨푸드는 EBITDA 대비 순부채가 2.8로 상당히 눈에 띄는 부채를 보유하고 있습니다. 하지만 이자보상배율이 7.2로 높다는 것은 부채를 쉽게 상환할 수 있다는 것을 의미합니다. 지난 12개월 동안 CJ 씨푸드의 EBIT가 비 온 뒤에 대나무처럼 상승하여 32% 증가했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그러면 부채 관리가 더 쉬워질 것입니다. 부채는 대차대조표를 통해 가장 많이 알 수 있습니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 CJ씨푸드의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 2년 동안 CJ씨푸드는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

CJ씨푸드의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 이 분석에서 부정적이지만, 다른 요소들은 상당히 양호한 것으로 나타났습니다. CJ씨푸드의 상각전영업이익(EBIT) 성장 능력이 매우 놀랍다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때, CJ 씨푸드의 부채 사용에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채는 잠재적 수익률을 높일 수 있다는 장점이 있지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 분명히 고려해야 한다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 CJ 씨푸드에서 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 (이 중 하나는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했습니다.

결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.

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