SPC삼립(KRX:005610)의 실적은 법정 이익 그 이상이다.

최근 SPC삼립(KRX:005610)의 견조한 실적 발표가 주가에 별다른 영향을 미치지 못했습니다. 당사의 분석에 따르면 주주들이 실적 발표에서 긍정적인 기저 요인을 놓치고 있는 것으로 보입니다.

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SPC삼립의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기

재무 전문가라면 이미 알고 있겠지만, 현금 흐름에서 발생하는 비율은 기업의 잉여 현금 흐름(FCF)이 이익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생하는 비율을 '비 FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.

따라서 발생률이 마이너스이면 회사에 플러스이고, 플러스이면 마이너스입니다. 비현금성 이익이 일정 수준 이상 발생한다는 의미에서 발생비율이 플러스인 것은 문제가 되지 않지만, 발생비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는다는 의미이므로 나쁜 의미로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

2024년 9월까지 SPC삼립의 발생주의 비율은 -0.19입니다. 따라서 법정 이익이 잉여현금흐름에 비해 매우 현저히 적었습니다. 실제로 지난 12개월 동안의 잉여현금흐름은 2,020억 원으로, 당기순이익 817억 원을 훨씬 상회했습니다. SPC삼립의 잉여현금흐름이 작년에 비해 개선된 것은 전반적으로 긍정적인 신호입니다. 하지만 이보다 더 큰 문제는 있습니다. 발생성 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향

SPC삼립은 지난 12개월 동안 99억 원 규모의 비정상적인 항목으로 인해 이익이 감소했으며, 이는 비정상적인 항목으로 인해 높은 현금 전환율을 기록하는 데 도움이 되었습니다. 이러한 비정상적인 항목에 비현금성 비용이 포함된 시나리오에서는 높은 발생률을 기대할 수 있는데, 이번 사례에서 바로 이러한 현상이 발생했습니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 첫 번째 사례에서는 실망스럽지만, 한 가지 희망이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장 기업을 분석한 결과, 중요한 비정상 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 항목들이 비정상적인 것으로 간주된다는 점을 감안하면 이는 놀라운 일이 아닙니다. SPC삼립이 이러한 비정상적인 비용이 반복되지 않는다면, 다른 모든 조건이 동일하다면 내년에는 이익이 증가할 것으로 예상할 수 있습니다.

SPC삼립의 이익 실적에 대한 우리의 견해

SPC삼립의 발생률과 특이 항목을 모두 고려할 때, 법정 이익이 회사의 본원적 이익 창출력을 과장할 가능성은 낮다고 판단합니다. 이러한 모든 요소를 고려할 때 SPC삼립의 기저 수익력은 적어도 법정 수치만큼은 양호하다고 판단됩니다. SPC삼립을 더 자세히 들여다보고 싶다면 현재 직면하고 있는 리스크도 살펴볼 필요가 있습니다. 예를 들어, SPC삼립에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.

SPC삼립에 대한 우리의 조사는 실적이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그리고 무사히 통과했습니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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