롯데칠성음료(KRX:005300)의 대차 대조표는 건강한가?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업의 위험도를 평가할 때 보통 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 스마트 머니는 알고 있는 것 같습니다. 우리는 롯데칠성음료(주) (KRX:005300)의 부채를 주목합니다.(KRX:005300)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려할 만한 수준일까요?

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부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재할 수 있습니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 살펴볼 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

롯데칠성음료의 부채는 얼마일까요?

아래 그래프를 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2025년 3월 기준 롯데칠성음료의 부채는 1.77조 원으로 1년 동안 1.58조 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 2,898억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1.48조 원으로 그보다 적습니다.

롯데칠성음료의 부채 현황 살펴보기

최근 대차 대조표에 따르면 롯데칠성음료는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.74조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1.20조 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 2898억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 3352억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2.32조 원 더 많았습니다.

이러한 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 아이처럼 1.34조 원에 달하는 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 롯데칠성음료는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것으로 보입니다.

롯데칠성음료에 대한 최신 분석 보기

S&P는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세전 이익(EBIT)이 이자 비용을 얼마나 쉽게 커버할 수 있는지(이자 커버리지)를 계산해 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

롯데칠성음료의 EBITDA 대비 부채비율(3.6)은 어느 정도 부채를 사용하고 있음을 시사하지만, 이자보상배율은 2.4로 매우 취약해 레버리지가 높음을 시사합니다. 이 회사는 감가상각 및 상각 비용이 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 더욱 문제가 되는 것은 롯데칠성음료가 작년에 실제로 EBIT가 7.9% 감소했다는 사실입니다. 이러한 실적 추세가 지속된다면 부채 상환에 큰 어려움을 겪게 될 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 롯데칠성음료의 향후 수익성이 향후 대차대조표를 개선할 수 있는지를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 최근 3년간 롯데칠성음료의 잉여현금흐름은 EBIT의 23% 수준으로 예상보다 낮은 수준입니다. 이는 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

롯데칠성음료의 총부채 상환 시도를 검토한 결과, 우리는 그다지 호의적이지 않습니다. 게다가 순차입금 대비 상각전영업이익(EBITDA)도 신뢰감을 주지 못하고 있습니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 고려했을 때 롯데칠성음료의 부채가 너무 많다고 판단됩니다. 일부 투자자들은 이런 종류의 위험한 플레이를 좋아하지만, 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 롯데칠성음료에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (하나는 우리를 조금 불편하게 만듭니다!)를 발견했습니다.

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