삼양홀딩스(KRX:000070 )의 주가는 양호한 실적을 발표한 후에도 상승하지 않았습니다. 저희가 조사를 해본 결과 투자자들이 보고서의 몇 가지 근본적인 요인에 대해 걱정하고 있는 것으로 보입니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미칠까?
삼양홀딩스의 법정 수치 이상의 이익을 이해하려면 지난 12개월 동안 1,440억 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 증가했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 비정상적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중하게 접근하는 경향이 있습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 분석한 결과, 중요한 비정상적인 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 이러한 상승이 '이례적'이라고 설명되는 것을 감안하면 예상대로입니다. 삼양홀딩스는 2023년 12월까지 이익 대비 이례적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기저 수익력에 대한 잘못된 가이드로 작용할 가능성이 높습니다.
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삼양홀딩스의 이익 성과에 대한 우리의 견해
앞서 언급했듯이 삼양홀딩스는 비정상적인 항목으로 인한 큰 폭의 이익 증가가 무한정 지속되지는 않을 것이므로, 법정 실적은 근본적인 수익성을 제대로 보여주지 못할 가능성이 높습니다. 따라서 삼양홀딩스의 기저 수익력이 법정 이익보다 낮을 수 있다고 판단됩니다. 하지만 다행스러운 점은 법정 이익 이상의 수치를 봐야 한다는 점을 인정하면서도, 작년에 주당순이익이 매우 높은 속도로 성장하는 등 여전히 개선되고 있다는 점입니다. 물론 수익 분석은 이제 막 시작 단계에 불과하며 마진, 예상 성장률, 투자 수익률 등을 고려할 수도 있습니다. 이러한 점을 염두에 두고 리스크를 철저히 이해하지 않는다면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 분석을 진행하면서 삼양홀딩스에는 두 가지 경고 신호가 있으며 이를 무시하는 것은 현명하지 않다는 것을 발견했습니다.
이 노트에서는 삼양홀딩스 수익의 본질을 밝히는 한 가지 요인만 살펴보았습니다. 하지만 기업에 대한 의견을 알려주는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 우량 기업의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요하겠지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.