워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. (코스닥:353810 ) 의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 자주 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
이지바이오의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 이지바이오의 부채는 1년 전 946억 원에서 200.0억 원으로 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 486억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1,515억 원입니다.
이지바이오의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 이지바이오의 부채는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,063억 원이고, 그 이후에는 1,391억 원의 부채가 만기가 도래하는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄할 수 있는 현금은 486억 원, 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 937억 원에 달했습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,031억 원 더 많습니다.
이는 시가총액 1,590억 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 재무제표 개선을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자, 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
이지바이오의 EBITDA 대비 부채 비율은 4.5이고 이자보상배율은 이자 비용의 6.3배입니다. 이를 종합하면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만 현재 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 중요한 점은 지난 12개월 동안 이지바이오의 EBIT가 48% 증가했으며, 이러한 성장을 통해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것이라는 점입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 EASY BIOInc가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 이지바이오인크는 EBIT의 53%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
대차 대조표에서 이지바이오의 가장 큰 장점은 EBIT를 자신 있게 늘릴 수 있다는 사실입니다. 그러나 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 구체적으로 말하면, EBITDA를 기준으로 볼 때 젖은 양말이 발을 따뜻하게 유지하는 것만큼이나 부채 관리가 잘되고 있는 것 같습니다. 이 모든 데이터를 보면 이지바이오의 부채 수준에 대해 조금 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 여러분이 알아두어야 할 이지바이오의 경고 신호 1가지를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.