버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 경동인베스트 주식회사(KRX:012320)의 재무제표에는 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면도 있는데, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 저렴한 자본을 의미하기도 합니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
경동인베스트의 부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 경동인베스트의 부채는 362억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 955억 원을 보유하고 있어 순현금은 594억 원입니다.
경동인베스트의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 경동인베스트는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 646억 원, 그 이후에는 723억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 955억 원과 12개월 이내 만기가 도래하는 미수금 493억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 801억 원 더 많습니다.
이러한 단기 유동성은 경동인베스트먼트의 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, 경동인베스트는 순현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
또 다른 좋은 신호는 경동인베스트가 12개월 동안 EBIT를 24% 증가시켜 부채 상환을 더 쉽게 할 수 있었다는 것입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 경동인베스트의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 경동인베스트는 대차대조표상 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 다행히도 경동인베스트는 지난 3년 동안 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 입장에는 공감하지만, 경동인베스트는 순현금이 594억 원에 달하고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 무엇보다 중요한 것은 상각전영업이익의 154%를 잉여현금흐름으로 환산하면 130억 원에 달한다는 점입니다. 따라서 경동인베스트의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당순이익을 따라가는 경향이 있으므로 경동인베스트에 관심이 있으시다면 여기를 클릭해 주당순이익 추이를 대화형 그래프로 확인해보시기 바랍니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.