워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업이 얼마나 위험한지 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. HJ매그놀리아 용평 호텔&리조트(KRX:070960)는 부채를 사업에 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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HJ매그놀리아 용평 호텔 & 리조트의 순부채는 얼마입니까?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 HJ매그놀리아 용평 호텔 & 리조트의 부채는 1,875억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 1,262억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 613억 원으로 더 적습니다.
HJ 매그놀리아 용평 호텔 & 리조트의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차대조표를 보면 HJ매그놀리아 용평 호텔 & 리조트는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3,903억 원, 그 이후에는 2,264억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 1,262억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 362억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기채권을 합친 것보다 총 4,543억 원 더 많습니다.
이러한 부채는 마치 어린아이가 책과 운동용품, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 것처럼 1,576억 원의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 결국 HJ매그놀리아 용평호텔앤리조트는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
EBITDA 대비 순부채가 1.5배, 이자보상배율이 2.8배인 것을 보면 HJ매그놀리아 용평 호텔&리조트는 상당히 합리적인 방식으로 부채를 사용하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 이자 지급액은 분명 부채가 얼마나 합리적인 수준인지 생각하게 만들기에 충분합니다. 다행히도 HJ매그놀리아 용평 호텔 & 리조트는 지난 12개월 동안 223%의 상승률을 기록하며 밥 호크 전 호주 총리가 술잔을 내려놓는 속도보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 HJ매그놀리아 용평 호텔&리조트의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 HJ매그놀리아 용평 호텔&리조트는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이런 탄탄한 현금 창출력은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
HJ매그놀리아 용평 호텔&리조트의 총부채가 다소 부담스럽기는 하지만, 긍정적인 측면도 있습니다. EBIT의 잉여현금흐름 전환과 EBIT 성장률 모두 고무적인 신호입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때, HJ매그놀리아 용평 호텔&리조트의 부채는 다소 위험하다고 판단됩니다. 보상을 받을 경우 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 리스크가 나쁜 것은 아니지만, 부채 리스크는 염두에 둘 필요가 있습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 HJ매그놀리아 용평 호텔&리조트에 관심이 있다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역을 대화형 그래프로 확인할 수 있습니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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