어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 기업의 위험도를 평가할 때 보통 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 스마트 머니는 알고 있는 것 같습니다. 강원랜드(KRX:035250)가 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
강원랜드의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 강원랜드의 부채는 1년 전 45억 5천만 원에서 70억 원으로 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1.11조 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 1.11조 원입니다.
강원랜드의 부채 현황 살펴보기
최근 대차 대조표에 따르면 강원랜드는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5,664억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 670억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1.11조 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 208억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 5,020억 원의 유동 자산을 더 많이 보유하고 있습니다.
이러한 잉여금은 강원랜드가 보수적인 재무상태를 유지하고 있으며, 부채를 큰 어려움 없이 해소할 수 있음을 시사합니다. 즉, 강원랜드가 부채보다 현금이 많다는 것은 부채를 안정적으로 관리할 수 있다는 좋은 증거라고 할 수 있습니다.
하지만 다른 한편으로는 강원랜드의 지난해 상각전영업이익(EBIT)이 3.0% 감소했다는 점도 문제입니다. 이런 감소세가 지속된다면 부채를 감당하기 어려워질 것이 분명합니다. 우리가 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 강원랜드가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 참고하시면 좋을 것 같습니다.
하지만 마지막으로 중요한 것은 기업이 서류상 이익으로 빚을 갚을 수는 없고, 차가운 현금이 필요하다는 점입니다. 강원랜드는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해할 수 있습니다. 주주들에게 다행스럽게도 강원랜드는 지난 3년간 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 이 경우 강원랜드는 1.11조 원의 순현금과 괜찮은 재무상태표를 보유하고 있습니다. 가장 중요한 것은 이 EBIT의 126%를 잉여현금흐름으로 환산하면 2,430억 원이 발생한다는 점입니다. 따라서 강원랜드의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 이를 위해 강원랜드에서 발견한 3가지 경고 신호 (잠재적으로 심각한 1가지 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
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