파라다이스 (KRX:034230)는 위험한 투자인가?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 파라다이스 주식회사 도 마찬가지입니다 .(KRX:034230)는 부채를 활용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

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부채는 어떤 위험을 초래하나요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

파라다이스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?

아래에서 볼 수 있듯이 파라다이스의 부채는 2024년 12월 기준 1.05조 원으로 1년 전의 1.12조 원에서 감소했습니다. 하지만 8,094억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 2,380억 원으로 더 적습니다.

파라다이스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 파라다이스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 6,682억 원, 그 이후에는 1조 1,900억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 파라다이스는 현금 8094억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 351억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 1.01조 원 더 많습니다.

이 적자는 시가총액 1.15조 원에 비하면 상당한 규모이므로 주주들이 파라다이스의 부채 사용에 대해 주시해야 한다는 것을 시사합니다. 이는 파라다이스가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.

파라다이스에 대한 최신 분석 보기

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

EBITDA 대비 순부채가 1.1배, 이자보상배율이 2.8배인 것을 보면, 파라다이스는 상당히 합리적인 방식으로 부채를 사용하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 금융 비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 안타깝게도 파라다이스는 지난 12개월 동안 EBIT가 6.7% 감소했습니다. 이러한 수익 감소세가 계속된다면 외발자전거로 뜨거운 수프를 배달하는 것처럼 부채 관리가 어려울 것입니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 파라다이스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 다행히도 파라다이스는 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 Daft Punk 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분시킵니다.

우리의 견해

파라다이스의 이자 비용 충당 능력이나 총 부채 수준은 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 하지만 좋은 소식은 파라다이스가 EBIT를 잉여현금흐름으로 쉽게 전환할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 파라다이스의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 대부분의 다른 지표보다 주당 순이익이 얼마나 빠르게 증가하고 있는지 추적하는 것이 중요하다고 생각합니다. 오늘 이 인터랙티브 그래프를 통해 파라다이스의 주당 순이익 내역을 무료로 확인하실 수 있으니, 이 글을 읽으셨다면 운이 좋으십니다.

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