하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 너무 많은 부채는 회사를 침몰시킬 수 있기 때문입니다. 다른 많은 회사들과 마찬가지로 K-Auction.Co.(코스닥:102370)는 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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K-Auction.Co.Ltd의 순부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 6월 K-Auction.Co.Ltd의 부채는 752억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 반대로 현금은 202억 원으로 순부채는 약 55.0억 원입니다.
케이옥션의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
최신 대차대조표 데이터를 확대하면 케이옥션의 12개월 이내 만기 부채가 521억 원, 그 이후 만기 부채가 358억 원임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 202억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 25억 6천만 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 651억 원 더 많습니다.
케이옥션의 시가총액은 1,010억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 그러나 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 주시할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. K-Auction.co.Ltd는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
12개월 동안 K-Auction.co.Ltd는 EBIT 수준에서 적자를 기록했으며, 매출은 3.9% 감소한 140억 원으로 떨어졌습니다. 저희는 성장세를 보고 싶습니다.
주의 사항
중요한 것은 케이옥션이 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 구체적으로 EBIT 손실은 58억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 그렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 적정 수준과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 110억 원의 마이너스 잉여현금흐름이 발생했다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 판단합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 K-Auction.Co.Ltd에서 4가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 3가지가 약간 우려스러운 수준입니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.