모두투어네트워크 (코스닥:080160)가 양호한 실적을 발표했지만 주가는 크게 움직이지 않았습니다. 투자자들이 이익 수치에 기반한 몇 가지 고무적인 요소를 놓쳤다고 생각합니다.
모두투어 네트워크의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 주어진 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.
따라서 기업의 발생주의 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생주의 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 발생률이 양수이면 일정 수준의 비현금성 이익이 발생한다는 의미이므로 문제가 되지 않지만, 발생률이 높으면 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상의 이익이 발생한다는 의미이므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생주의가 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
모두투어 네트워크의 올해부터 2023년 12월까지의 발생주의 비율은 -0.61입니다. 이는 잉여현금흐름이 법정 이익을 상당히 초과했음을 나타냅니다. 실제로 지난 12개월 동안 모두투어네트워크의 잉여현금흐름은 380억 원으로, 당기순이익 457억 원을 훨씬 상회했습니다. 모두투어 네트워크의 잉여현금흐름은 전년 대비 감소했는데, 이는 마치 심슨 가족에 그라운드키퍼 윌리가 없는 에피소드처럼 이상적이지 않은 수치입니다. 중요한 점은 아래에서 설명하는 비정상적인 세금 상황이 발생률에 영향을 미쳤다는 점입니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 어떤 예측을 하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 예상치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
비정상적인 세금 상황
발생률에서 더 나아가 모두투어 네트워크는 세제 혜택으로 인해 15억 원의 이익이 발생했다는 사실을 알 수 있습니다. 일반적으로 기업은 세제 혜택을 받기보다는 세금을 납부하기 때문에 이는 의미 있는 일입니다. 모두투어네트워크는 세금 혜택에 만족했을 것입니다. 그리고 이전에 손실을 본 적이 있었기 때문에 단순히 과거의 세금 손실이 실현된 것으로 볼 수도 있습니다. 그러나 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 증가시킬 수 있지만 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있습니다. 세금 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준은 하락할 것으로 예상됩니다. 따라서 세제 혜택을 받는 것은 좋지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과대평가할 위험이 높아지는 경향이 있습니다.
모두투어 네트워크의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로 모두투어 네트워크는 수익 대비 현금 흐름이 강해 수익의 질이 좋지만 세금 혜택으로 인해 수익이 지속 가능하지 않다는 것을 의미합니다. 앞서 언급한 모든 사항을 고려할 때, 모두투어 네트워크의 수익 결과는 다소 보수적인 편이긴 하지만 실제 수익성에 대한 꽤 좋은 가이드가 될 수 있다고 생각합니다. 모두투어 네트워크에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 현재 직면하고 있는 리스크도 살펴볼 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 모두투어 네트워크에 대한 더 나은 그림을 얻기 위해 주의 깊게 살펴봐야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
이 글에서는 비즈니스의 지침으로서 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴봤습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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Simply Wall St의 이 기사는 일반적 성격의 글입니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.