버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 영원상사(KRX:111770)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
영원의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월 영원의 부채는 3,213억 원으로 1년 전 6,261억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 현금 1조 1,200억 원을 보유하고 있으므로 실제로는 7,962억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
영원의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 영원은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6,108억 원, 그 이후에는 7,578억 원의 부채가 만기 도래합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1조 1,200억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 6,929억 원이 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 4,418억 원 더 많습니다.
이러한 흑자는 영원이 안전하고 보수적으로 보이는 방식으로 부채를 사용하고 있음을 시사합니다. 순자산 포지션이 탄탄하기 때문에 대출 기관과 문제가 발생할 가능성은 낮습니다. 간단히 말해, 영원은 순 현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
영원의 EBIT가 작년에 44% 감소했기 때문에 부담이 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 수익이 감소하면 (추세가 계속된다면) 결국 적당한 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 영원이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부는 비즈니스의 미래 수익성에 따라 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 영원은 대차 대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 영원의 잉여현금흐름은 EBIT의 42%에 불과해 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 영원은 7,962억 원의 순현금을 보유하고 있고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 저희는 영원의 부채 사용에는 전혀 문제가 없습니다. 영원의 재무제표가 수익성이 좋고 배당금을 지급하고 있다는 점을 고려할 때, 배당금이 얼마나 빠르게 증가하고 있는지 알아두면 좋을 것 같습니다. 이 링크를 클릭하면 즉시 확인할 수 있습니다.
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