전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 영원상사(KRX:111770)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
영원의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 말 기준 영원의 부채는 6,302억 원으로 1년 전의 3,661억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 그러나 대차대조표에 따르면 1.22조 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 5,861억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
영원의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 영원은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.10조 원, 그 이후에는 5944억 원의 부채가 만기 도래합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1조 2200억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 7891억 원이 있었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 3,080억 원 더 많은 셈입니다.
영원의 대차대조표에 유동성이 풍부하다는 것은 부채를 보수적으로 관리하고 있다는 것을 의미합니다. 자산이 충분하기 때문에 대출 기관과 문제가 발생할 가능성은 낮습니다. 간단히 말해, 영원은 순 현금을 자랑하므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
작년에 영원의 에비타가 41% 감소했기 때문에 부채가 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 단 탄산음료보다 건강에 더 도움이 되지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 영원이 앞으로 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 영원은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 소진하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 지난 3년 동안 영원의 잉여현금흐름은 EBIT의 39%에 불과해 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 영원은 5,861억 원의 순현금을 보유하고 있고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 저희는 영원의 부채 사용에 대해 우려하지 않습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 영원은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그 중 하나는 약간 불쾌한 신호입니다 .
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.