동인엔텍 (KRX:111380)은 위험한 투자인가?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 동인엔텍(KRX:111380)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 왜 위험을 초래할까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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동인엔텍의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 동인엔텍의 부채는 2024년 3월 기준 407억 원으로 1년 전의 721억 원에서 감소했습니다. 반대로 현금 79.1억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 32.7억 원입니다.

동인엔텍의 부채 현황 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 동인엔텍은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 702억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 170억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면 현금 79.1억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 410억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 383억 원 더 많습니다.

동인엔텍의 시가총액은 1,243억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 리스크를 가져오고 있다는 징후는 계속 주시할 필요가 있습니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

동인엔텍의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 1.0은 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 4.9배만 충당했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 따라서 금융 비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 주주들은 지난해 동인엔텍의 EBIT가 34% 감소했다는 사실을 인지해야 합니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 동인엔텍이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부는 사업의 미래 수익성에 따라 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 동인엔텍은 잉여현금흐름 기준으로는 기본적으로 손익분기점을 넘겼습니다. 부채를 얼마나 쉽게 줄일 수 있는지 고려할 때 이것이 우려스럽다고 말하는 사람도 있습니다.

우리의 견해

동인엔텍의 EBIT 성장률은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 적어도 상각전영업이익(EBITDA)을 기준으로 볼 때 부채 관리가 꽤 괜찮은 편이라는 점은 고무적입니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려했을 때 동인엔텍의 부채는 다소 위험해 보입니다. 그런 위험을 좋아하는 사람들도 있지만, 저희는 잠재적인 함정을 염두에 두고 있기 때문에 부채가 적을수록 좋다고 생각합니다. 대차대조표는 분명 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 실례로 동인엔텍에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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