형지엘리트 (KRX:093240)의 대차 대조표는 건전합니까?

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 우리는 형지엘리트(형지엘리트 주식회사)( KRX:093240)의 사례를 주목합니다.(KRX:093240)의 대차 대조표에 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 갚을 능력이 없다면 대출기관의 자의에 따라 존재할 수 있습니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

형지엘리트의 순부채는 얼마입니까?

아래에서 볼 수 있듯이, 2025년 3월 말 기준 형지엘리트의 부채는 1년 전의 320억 원에서 515억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 446억 원으로 순부채는 약 470억 원입니다.

형지엘리트의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 형지엘리트의 12개월 이내 만기 부채는 769억 원, 12개월 이후 만기 부채는 189억 원입니다. 반면 현금은 446억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 90억 원이었습니다. 따라서 총 부채는 단기 유동 자산과 거의 완벽하게 일치합니다.

총 부채가 유동 자산과 거의 같기 때문에 형지엘리트의 대차대조표는 상당히 견고해 보입니다. 따라서 1,343억 원 규모의 회사가 현금 확보에 어려움을 겪고 있다고 보기는 어렵지만, 대차대조표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다.

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순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

이상하게도 형지엘리트의 EBITDA 비율은 6.1로 매우 높아 부채가 많지만 이자보상배율은 1k로 매우 높습니다. 따라서 매우 저렴한 장기 부채에 접근 할 수 있거나 이자 비용이 증가 할 것입니다! 중요한 것은 형지엘리트가 지난 12개월 동안 EBIT를 94% 성장시켰고, 이러한 성장으로 부채를 더 쉽게 감당할 수 있을 것이라는 점입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 형지엘리트는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 형지엘리트의 잉여현금흐름은 전체적으로 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

형지엘리트의 순부채 대비 상각전영업이익(EBITDA) 비율은 인상적이지 않았고, EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 결과도 신중한 판단을 내리게 했습니다. 하지만 이자 커버리지가 상당히 높은 편이었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 형지엘리트가 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권고합니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 기업에는 이러한 위험이 존재하며, 형지엘리트에서 여러분이 알아야 할 5가지 경고 신호 (이 중 3가지가 우리를 불편하게 합니다!)를 발견했습니다.

그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장주 목록을 확인해 보세요.

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