미스토홀딩스(KRX:081660)가 부채로 인한 위험을 감수하고 있다고 생각한다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 미스토홀딩스(KRX:081660)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

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부채는 언제 문제가 되나요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

미스토 홀딩스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?

아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2025년 3월 기준 미스토홀딩스의 부채는 1.75조 원으로 1년 전의 1.56조 원에서 증가한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금 6,733억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 1.08조 원입니다.

미스토 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 미스토 홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.25조 원, 그 이후에는 1.82조 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 6,733억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 채권은 8,938억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1.50조 원 더 많습니다.

이 적자는 시가총액 1.96조 원에 비해 상당한 규모이므로 주주들은 미스토 홀딩스의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.

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수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

미스토 홀딩스의 순부채는 EBITDA의 2.1배로 매우 합리적인 수준이지만, 지난해 이자비용을 충당하는 EBIT는 4.3배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만, 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 미스토 홀딩스가 작년과 같은 18% 수준의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 미스토 홀딩스가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 회사는 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년을 살펴보면, 미스토 홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 35%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

미스토 홀딩스의 총부채와 이자 커버리지 수준은 분명 부담스러운 수준입니다. 하지만 EBIT 성장률에서 어느 정도 위안을 삼을 수 있습니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 미스토 홀딩스의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 미스토 홀딩스에 대해 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 확인했습니다.

그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인하세요.

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