워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. LG전자(KRX:066570)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
LG전자의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 말 LG전자의 부채는 14조 원으로 1년 전 13조 원에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 7.74조 원을 보유하고 있어 순부채는 6.45조 원입니다.
LG전자의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 LG전자는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 27조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 13조 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 7.74조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 11조 원입니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 21조 원 더 많습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액인 14조 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요하다는 가정을 세울 수 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
LG전자의 순부채 대 EBITDA 비율은 0.92에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 33.6배에 달하는 EBIT로 이자 비용을 충분히 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐를 잡는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 다행히 LG전자는 작년에 EBIT가 2.4% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리 가능해졌습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 LG전자가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 이익 전망에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년간 LG전자가 창출한 잉여현금흐름은 EBIT의 3.3%에 불과해 고무적이지 않은 실적을 보였습니다. 우리가 우려하는 현금 전환율이 낮은 것은 부채를 상환할 수 있는 능력입니다.
우리의 견해
LG전자의 총부채 상환 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광하지는 않습니다. 하지만 적어도 이자 비용을 상각전영업이익으로 충당하고 있다는 점은 고무적입니다. 전반적으로 LG전자의 부채는 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 충분하다고 볼 수 있습니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 대부분의 다른 지표보다 주당 순이익이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 추적하는 것이 중요하다고 생각합니다. 오늘 LG전자의 주당 순이익 추이를 보여주는 인터랙티브 그래프를 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.