워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 에넥스(ENEX Co., LTD.)(KRX:011090)를 보면 알 수 있습니다.(KRX:011090)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
ENEX의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 말 기준 에넥스의 부채는 1년 전 240억 원에서 330억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 107억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 223억 원으로 더 적습니다.
에넥스의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 에넥스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 783억 원, 그 이후에는 276억 원의 부채가 만기 도래합니다. 반면에 107억 원의 현금과 363억 원의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래합니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 590억 원 더 많습니다.
356억 원의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭을 짊어진 어린아이가 힘겹게 버티는 것처럼 회사 자체에 큰 부담으로 작용합니다. 그래서 우리는 의심의 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 채권자들이 상환을 요구할 경우 에넥스는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. ENEX는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 에넥스는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 9.7% 성장한 2,360억 원을 기록했습니다. 일반적으로 수익성이 낮은 기업일수록 더 빠른 성장을 기대하지만, 각자의 사정이 있습니다.
주의할 점
중요한 점은 에넥스가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 실제로 에넥스는 18억 원의 EBIT 손실을 기록했습니다. 이를 상당한 부채와 함께 고려하면 이 회사에 대한 확신이 들지 않습니다. 우리가 관심을 가지려면 이 회사의 운영이 빠르게 개선되어야 할 것입니다. 특히 작년에 마이너스 잉여현금흐름으로 160억 원을 소진했기 때문입니다. 이는 위험한 상황에 처해 있다는 뜻입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 ENEX에 대해 3가지 경고 신호 (이 중 2개는 저희와 잘 맞지 않습니다!)를 발견했습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순 현금 성장 주식 독점 리스트를 확인하세요.
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