버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 영원홀딩스(Youngone Holdings Co., Ltd.(KRX:009970)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
영원홀딩스의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 6월 기준 영원홀딩스의 부채는 6,349억 원으로 1년 동안 3,704억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1.87조 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 1.24조 원입니다.
영원홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 영원홀딩스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.13조 원, 그 이후에는 5,814억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1.87조 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 7761억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채보다 9309억 원의 유동 자산을 더 많이 보유하고 있습니다.
이러한 유동성 과잉은 영원홀딩스의 대차대조표가 호머 심슨의 머리에 주먹을 날릴 수 있는 것처럼 타격을 입을 수 있음을 시사합니다. 이러한 관점에서 대출 기관은 블랙 벨트 가라테 사범의 사랑만큼이나 안전하다고 느껴야 합니다. 간단히 말해, 영원 홀딩스는 순 현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
실제로 지난 12개월 동안 영원홀딩스의 EBIT가 29%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮다는 것이 영원홀딩스의 유일한 장점입니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 단 탄산음료가 건강에 좋지 않은 것처럼 도움이 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 영원홀딩스는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상 이익으로 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 영원홀딩스는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 얼마나 빨리 소진하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 영원홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 43%에 불과해 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 영원홀딩스의 순현금은 1.24조 원이며 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 영원홀딩스의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 영원홀딩스에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.