이 4 가지 조치는 일정 산업 (KRX : 008500)이 부채를 광범위하게 사용하고 있음을 나타냅니다.

어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 일정산업(KRX:008500)은 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 언제 문제가 될까?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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일정산업은 얼마나 많은 부채를 보유하고 있습니까?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 일정공업의 부채는 2024년 6월에 205억 원으로 1년 전의 235억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 6,051억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 199억 원입니다.

일정공업의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 일정산업은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 179억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 109억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면 현금은 6,051억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 82억 3,000만 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 200억 원 더 많습니다.

이 적자 규모는 실제로 일정산업의 시가총액 158억 원보다 높기 때문에, 주주들은 자전거를 처음 타는 아이를 지켜보는 부모처럼 일정산업의 부채 수준을 예의주시해야 한다고 생각합니다. 만약 현재 주가로 유상증자를 통해 부채를 상환해야 한다면 극심한 희석이 불가피할 것으로 예상됩니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

일정공업의 EBITDA 대비 순부채 비율은 6.7로, 부채가 상당히 많다고 볼 수 있습니다. 하지만 이자보상배율이 3.1로 상당히 높다는 점은 좋은 신호입니다. 그러나 일정산업이 지난 12개월 동안 21억 원의 플러스 EBIT를 달성하여 전년도 손실보다 개선되었다는 점은 다행스러운 일입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 일정산업은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여현금흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난해 일정산업은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이런 탄탄한 현금 창출력은 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.

우리의 견해

일정공업의 순부채 대비 EBITDA는 실망스러운 수준이라고 할 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 좋은 신호이며, 좀 더 낙관적인 전망을 가능하게 합니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려하면 일정공업의 부채는 다소 위험해 보입니다. 그것이 반드시 나쁜 것은 아니지만 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안하게 느낄 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 우리는 일정산업에서 2가지 경고 신호를 확인했으며 (적어도 1가지 경고 신호는 우리를 약간 불편하게 만듭니다), 이를 이해하는 것이 투자 프로세스의 일부가 되어야 합니다.

결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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