일부 투자자들은 삼양통상(KRX:002170)의 실적 부진을 그냥 지나칠 수 있다.

지난주 삼양통상(KRX:002170)의 부진한 실적 발표에 대해 주주들은 별다른 관심을 보이지 않았습니다. 하지만 저희는 삼양통상의 실적이 생각보다 견조하다고 판단했습니다.

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삼양통상의 수익 자세히 살펴보기

기업이 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무비율 중 하나는 발생비율입니다. 발생비율을 구하려면 먼저 한 기간의 이익에서 FCF를 뺀 다음, 이 수치를 해당 기간의 평균 영업자산으로 나눕니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'로 생각할 수 있습니다.

결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우에 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 미래 수익성이 낮은 경향이 있다"고 합니다.

삼양통상의 올해부터 2024년 9월까지의 발생주의 비율은 -0.12입니다. 이는 현금 전환이 양호하다는 것을 의미하며, 지난해 잉여현금흐름이 이익을 크게 상회했다는 것을 의미합니다. 즉, 이 기간 동안 400억 원의 잉여현금흐름을 창출해 152억 원의 당기순이익을 크게 상회했습니다. 삼양통상의 주주들은 지난 12개월 동안 잉여현금흐름이 개선된 것에 만족할 수밖에 없습니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 특이한 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하시면 삼양통상의 재무제표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향

삼양통상은 지난 12개월 동안 100억 원 규모의 비정상적인 항목으로 인해 이익이 감소했으며, 이러한 비정상적인 항목이 반영되어 높은 현금 전환율을 기록했습니다. 이는 비현금성 비용으로 인해 당기순이익이 감소하는 기업에서 흔히 볼 수 있는 모습입니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 일견 실망스럽지만, 한 가지 희망이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 중요한 비정상적인 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 그리고 결국 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. 삼양통상은 올해부터 2024년 9월까지 이례적인 항목으로 인해 다소 큰 타격을 입었습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 크게 약화되었다고 추측할 수 있습니다.

삼양통상의 이익 실적에 대한 우리의 견해

삼양통상의 발생률과 특이 항목을 모두 고려할 때, 삼양통상의 법정 이익이 회사의 본원적 이익 창출력을 과장할 가능성은 낮다고 판단합니다. 이러한 요인들을 고려할 때 삼양통상의 기저 이익 잠재력은 법정 이익과 비슷하거나 오히려 더 우수할 것으로 판단됩니다! 기업으로서 삼양통상에 대해 더 자세히 알고 싶다면, 삼양통상이 직면하고 있는 리스크를 파악하는 것이 중요합니다. 저희가 조사한 결과, 삼양통상에 대한 4가지 경고 신호 (1가지는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했습니다.

삼양통상의 실적이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞춰 삼양통상을 조사했습니다. 그리고 무사히 통과했습니다. 하지만 기업에 대한 의견을 알리는 다른 방법도 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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