어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 위험도를 검토할 때 대차대조표를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 SG Global Co.(KRX:001380)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
SG GlobalLtd의 부채는 무엇입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 6월 기준 SG GlobalLtd의 부채는 237억 원으로 1년 전의 383억 원에서 감소했습니다. 반대로 현금 201억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 363억 원입니다.
SG GlobalLtd의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 SG GlobalLtd는 1년 이내에 292억 원의 부채가 만기되고 그 이후에는 191억 원의 부채가 만기되는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 201억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 117억 원 상당의 채권을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 165억 원 더 많습니다.
상장된 SG GlobalLtd 주식의 가치가 총 1,090억 원이므로 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분히 존재하기 때문에 주주들이 향후에도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
순부채가 EBITDA의 0.24배에 불과한 SG GlobalLtd는 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 또한 8.5배의 이자보상배율을 자랑하며, 이는 충분한 수준입니다. 더 좋은 점은 작년에 EBIT가 222% 성장했다는 점입니다. 이러한 성장세가 유지된다면 앞으로 몇 년 동안 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 SG GlobalLtd의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 2년 동안 SG GlobalLtd는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
SG GlobalLtd의 EBIT 성장률은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 하지만 분명한 사실은 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 것이 우려스럽다는 것입니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려할 때 SG GlobalLtd는 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 점을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다: SG GlobalLtd에 대해 알아야 할 3가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 2가지는 무시해서는 안 됩니다.
결국 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 회사의 특별 목록에 액세스할 수 있습니다(모두 수익 성장 실적이 있는 회사 ). 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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