지난 주 SG글로벌(KRX:001380)의 주가는 양호한 실적을 발표한 후 상승했습니다. 그러나 우리는 주주들이 이익 수치 외에도 몇 가지 다른 요인을 알고 있어야 한다고 생각합니다.
SG GlobalLtd의 수익 확대
많은 투자자들이 현금 흐름의 발생률에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 주어진 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지에 대한 유용한 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2024년 9월까지 12개월 동안 SG GlobalLtd는 0.22의 발생률을 기록했습니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익에 훨씬 못 미친다는 것을 추론할 수 있습니다. 지난 12개월 동안에는 앞서 언급한 205억 원의 이익에도 불구하고 140억 원이 유출되어 실제로 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 작년에 마이너스 잉여현금흐름을 기록했으니, 올해 140억 원의 현금 소진이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들도 있을 수 있습니다. 하지만 고려해야 할 것은 그것만이 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.
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비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
발생 비율을 고려할 때 지난 12개월 동안 190억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 SG GlobalLtd의 수익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 이름만 놓고 보면 놀라운 일이 아닙니다. SG GlobalLtd의 경우 2024년 9월까지의 수익에 비해 긍정적인 특이 항목이 상당히 많다는 것을 알 수 있습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 많이 발생하고 있다고 추측할 수 있습니다.
SG GlobalLtd의 수익 성과에 대한 우리의 견해
SG GlobalLtd는 발생률이 약했지만 비정상적인 항목으로 인해 이익이 증가했습니다. 위에서 언급한 이유 때문에 SG GlobalLtd의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 따라서 이 종목에 대해 더 자세히 알아보고 싶으시다면 현재 직면하고 있는 리스크를 고려하는 것이 중요합니다. 예를 들어, SG GlobalLtd에 대한 더 나은 그림을 얻기 위해 살펴봐야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 주의를 기울여야 한다는 결론을 내렸습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자 지분이 많은 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.