워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 우리는 Paseco Co.(코스닥:037070 ) 는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
파세코의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 12월 기준 파세코의 부채는 119억 원으로 1년 전의 98억 7천만 원에서 증가했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 191억 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 7.20억 원입니다.
파세코의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 파세코는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 331억 원, 그 이후에는 412억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 191억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 191억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 893.2억 원 더 많습니다.
이러한 상황은 총 부채가 유동 자산과 거의 같기 때문에 파세코의 대차대조표가 상당히 견고해 보인다는 것을 나타냅니다. 따라서 1,053억 원 규모의 파세코가 현금 확보에 어려움을 겪고 있다고 생각하기는 어렵지만, 대차대조표를 모니터링할 가치가 있다고 생각합니다. 간단히 말해, 파세코가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 징조입니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 파세코는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
작년에 파세코는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 6.9% 성장한 1,580억 원을 기록했습니다. 이러한 성장률은 다소 느린 편이지만, 세상을 만들기 위해서는 모든 유형이 필요합니다.
그렇다면 파세코는 얼마나 위험할까요?
파세코는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 수준에서는 손실을 보았지만, 실제로는 16억 원의 플러스 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 손실을 보긴 했지만 순현금을 감안하면 단기적인 대차대조표 리스크는 크지 않은 것으로 보입니다. 매출 성장이 부진한 점을 감안할 때 EBIT가 플러스가 되면 주가가 더 편안해질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 파세코는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 잠재적으로 심각할 수 있다는 점에 유의하세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.