현대건설기계(KRX:267270), 부채를 상당히 현명하게 사용하는 듯

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파산으로 이어질 수 있기 때문에 기업의 위험도를 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 우리는 HD 현대건설기계 (주)(KRX:267270)에 주목합니다.(KRX:267270)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 언제 문제가 될까요?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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HD 현대건설기계의 순부채는 얼마입니까?

아래에서 볼 수 있듯이 HD 현대건설기계의 부채는 2024년 3월 기준 7,895억 원으로 1년 전의 1조 10억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 현금 5914억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 1981억 원입니다.

현대건설기계의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 HD현대건설기계는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.17조 원, 그 이후에는 4,703억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 5914억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 6085억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 4,382억 원 더 많습니다.

금액이 많아 보일 수 있지만, 현대건설기계의 시가총액이 1조 2,000억 원에 달하기 때문에 필요하다면 자본 확충을 통해 재무구조를 개선할 수 있는 수준입니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

현대건설기계의 순부채 대비 EBITDA가 0.67이고 이자보상배율이 6.5배인 것을 보면, 현대건설기계는 상당히 합리적인 방식으로 부채를 사용하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 금융 비용이 비즈니스에 미치는 영향을 면밀히 주시하는 것이 좋습니다. HD현대건설기계가 작년에 상각전영업이익(EBIT)을 13% 성장시키며 부채 관리 능력을 더욱 높였다는 점도 좋은 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 향후 현대건설기계의 수익성이 향후 대차대조표를 강화할 수 있는지를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년을 살펴보면 현대건설기계는 EBIT의 38%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 예상보다 낮은 수준입니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.

우리의 견해

현대건설기계의 순부채 대 EBITDA 비율은 EBIT 성장률과 마찬가지로 이번 분석에서 매우 긍정적으로 평가할 수 있습니다. 다만, EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 향후 대차대조표의 잠재적 리스크에 다소 민감하게 반응하는 것으로 나타났습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 현대건설기계는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 높다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 현대건설기계에는 두 가지 경고 신호가 있으므로 주의해야 합니다.

그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 보유한 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.

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