LS 에코 에너지 (KRX :229640)는 위험한 투자입니까?

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 LS에코에너지 ( 주) (KRX:229640)도 마찬가지입니다 .(KRX:229640)도 부채를 활용합니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 왜 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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LS에코에너지의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 LS에코에너지의 부채는 2024년 9월 말 기준 1,630억 원으로 1년 전 1,846억 원에서 감소했습니다. 하지만 235억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 1,368억 원입니다.

LS에코에너지의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 LS에코에너지의 1년 내 만기가 도래하는 부채가 2,563억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 692억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 235억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1591억 원이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 807억 원 더 많습니다.

물론 LS에코에너지의 시가총액이 1조 4,200억 원이기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 재무제표를 지속적으로 모니터링할 필요가 있을 정도로 부채가 많습니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부하를 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자보상배율)을 모두 고려한다는 점입니다.

LS에코에너지의 부채는 EBITDA의 2.7배, 이자비용은 6.4배에 달합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 차입금을 감당할 수 있다고 판단됩니다. 중요한 점은 LS에코에너지가 지난 12개월 동안 EBIT를 78% 증가시켰으며, 이러한 성장으로 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것이라는 점입니다. 부채는 대차대조표를 통해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 LS에코에너지의 대차대조표가 개선될 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년간 LS에코에너지의 잉여현금흐름은 EBIT의 22%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 감당하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

좋은 소식은 LS에코에너지의 EBIT 성장 능력이 입증된 것이 마치 보송보송한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 사실 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 이러한 인상이 다소 약화되는 것 같습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려하면 LS에코에너지가 부채를 상당히 안정적으로 관리할 수 있다는 점을 알 수 있습니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, LS에코에너지에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 중요)를 확인했습니다.

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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