HJ 조선 건설 (KRX :097230) 부채 사용은 위험한 것으로 간주 될 수 있습니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. HJ조선해양 ( 주) (KRX:097230)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(KRX:097230)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

HJ조선해양의 부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 HJ조선해양의 부채는 2025년 3월 기준 4,673억 원으로 1년 전 6,884억 원에서 감소했습니다. 하지만 현금도 1,178억 원을 보유하고 있어 순부채는 3,495억 원입니다.

HJ조선해양의 대차대조표는 얼마나 건전할까?

가장 최근 대차대조표를 보면 HJ조선해양은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.56조 원, 그 이후에는 3,010.1억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1,178억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1,588억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 15조 9,000억 원 더 많습니다.

7,028억 원의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 HJ조선해양은 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다.

HJ 조선 건설에 대한 최신 분석 보기

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

HJ조선해양의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(11.8)과 이자보상배율이 이자비용의 0.042배에 불과해 이자 커버리지가 상당히 취약하다는 이중고에 직면해 있습니다. 즉, 부채 부담이 과중한 것으로 간주할 수 있습니다. HJ조선해양의 한 가지 위안이 되는 점은 지난 12개월 동안 작년 EBIT 손실을 15억 원의 이익으로 전환했다는 점입니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 HJ조선해양의 실적이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.

하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 현대중공업은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.

우리의 견해

HJ조선해양의 상각전영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환한 것을 보면 주가에 대한 의구심이 들었고, 총부채 수준은 1년 중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 그렇지만 EBIT 성장 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 앞서 언급한 모든 요인을 고려할 때 HJ조선해양의 부채가 너무 많다고 생각하기 때문입니다. 우리가 보기에는 다소 리스크가 높은 종목으로, 피해야 할 종목으로 보이지만 각자의 (투자) 스타일에 따라 다를 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: HJ조선해양에서 주의해야 할 경고 신호 1개를 발견했습니다.

그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장주 목록을 확인해 보세요.

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