워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 HJ조선해양 (주)(KRX:097230)도 마찬가지입니다.(KRX:097230)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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HJ조선해양은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 말 기준 HJ조선해양의 부채는 6,884억 원으로 1년 전 6,559억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 3089억 원이 있어 순부채는 약 3795억 원입니다.
HJ조선해양의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 재무제표에 따르면, HJ조선해양은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 2.07조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 432.0조 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 3089억 원과 12개월 이내 만기가 도래하는 매출채권 2040억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1.99조 원 더 많습니다.
이러한 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 2323억 원 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 그래서 저희는 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜봐야 한다고 생각합니다. 결국 HJ조선해양은 지금 당장 채권단에 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본재조달이 필요할 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. HJ조선해양은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 HJ조선해양은 EBIT 수준에서 수익을 내지는 못했지만 매출은 21% 성장한 2조 2,000억 원을 기록했습니다. 주주들은 아마도 이 회사가 흑자로 성장할 수 있기를 바라고 있을 것입니다.
주의 사항
HJ조선해양의 매출 성장은 분명 높이 평가할 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 그리 좋은 상황은 아닙니다. 실제로 EBIT 수준에서 830억 원이라는 매우 큰 손실을 기록했습니다. 여기에 위에서 언급한 매우 큰 규모의 대차대조표 부채를 합치면, 저희는 기본적으로 적절한 단어를 찾지 못할 정도로 조심스러운 상황입니다. 물론 회사가 더 밝은 미래로 나아가고 있다는 멋진 스토리를 가지고 있을 수도 있습니다. 하지만 현실은 부채에 비해 유동자산이 적고, 작년에 760억 원의 손실을 냈다는 것입니다. 따라서 이 주식을 매수하는 것은 위험하다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 우리는 HJ조선해양에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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