이 4 가지 조치는 SK (KRX :034730)가 위험한 방식으로 부채를 사용하고 있음을 나타냅니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있는데, 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 SK(KRX:034730)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

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부채는 언제 문제가 되나요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 시나리오에서는 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못해 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

SK는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?

아래에서 볼 수 있듯이 SK의 부채는 2025년 6월 기준 83조 원으로 전년과 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반대로 25조 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 57조 원입니다.

SK의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최근 보고된 재무제표에 따르면, SK는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 65조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 64조 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 25조 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 16조 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 87조 원 더 많았습니다.

마치 어린아이가 책과 운동용품, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 짓눌려 힘들어하는 것처럼 12조 원의 부채는 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 주주들이 이 사안을 면밀히 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 결국, SK는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

SK에 대한 최신 분석 보기

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

SK의 주주들은 EBITDA 대비 순부채 비율(6.9)이 높고, EBIT가 이자 비용의 0.065배에 불과해 이자 커버리지가 상당히 취약하다는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당한 수준입니다. 설상가상으로 SK의 EBIT는 작년에 96%나 감소했습니다. 수익이 지금과 같은 추세를 이어간다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 뛰는 것보다 더 어려운 일이 될 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 SK가 대차대조표를 개선할 수 있을지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 SK는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

SK의 EBIT 성장률을 보면 주가에 대한 확신이 들지 않으며, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않습니다. 게다가 이자 커버리지도 신뢰를 주지 못했습니다. 우리가 보기에 SK는 대차대조표에 상당한 부담을 안고 있는 것처럼 보입니다. 불을 가지고 놀면 화상을 입을 위험이 있으니 이 주식은 좀 더 지켜봐야 할 것 같습니다. 우리가 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: SK에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

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