데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 LS ELECTRIC Co.(KRX:010120)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
LS ELECTRIC의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 말 기준 LS ELECTRIC의 부채는 9,903억 원으로 1년 전 9,242억 원에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 5,327억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 4,576억 원입니다.
LS ELECTRIC의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 LS ELECTRIC은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1조 610억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 5,348억 원에 달합니다. 반면에 현금 5,327억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 8,578억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 7,583억 원 더 많습니다.
물론 LS ELECTRIC의 시가총액은 4조 2,770억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있기 때문에 재무제표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
LS ELECTRIC의 순부채는 상각전영업이익(EBITDA)의 1.1배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 18.4배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐를 잡는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 또 한 가지 다행스러운 점은 LS ELECTRIC이 작년에 EBIT를 14% 성장시키며 부채 관리 능력을 더욱 높였다는 점입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 LS ELECTRIC은 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려하면 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 특히 이자 커버리지가 놀랍습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 LS ELECTRIC의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 주주들이 부채가 증가하지 않도록 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안하고 싶습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 보겠습니다: LS ELECTRIC에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.