전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 심팩(KRX:009160)도 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들은 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
SIMPAC의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 9월 현재 심팩의 부채는 3,241억 원으로 1년 동안 1,923억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차 대조표에 따르면 3,558억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 318억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
심팩의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 심팩은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 4,573억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 205억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 3,558억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 870억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 350억 원 더 많습니다.
물론 심팩의 시가총액은 2,567억 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 그렇지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 한다는 점은 분명합니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 심팩은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
실제로 지난 12개월 동안 EBIT가 81%나 급감했기 때문에 심팩의 부채 수준이 낮은 것이 그나마 다행입니다. 수익이 감소하면(추세가 계속된다면) 결국 적은 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 기업이 부채를 갚으려면 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 심팩은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 침식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 최근 3년을 살펴보면, 심팩의 잉여현금흐름은 EBIT의 35%를 기록했는데, 이는 예상보다 낮은 수치입니다. 부채를 상환하는 데 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
요약
총 부채로 인해 심팩의 대차대조표가 특별히 튼튼하지는 않지만, 순현금이 318억 원에 달한다는 점은 분명 긍정적으로 볼 수 있습니다. 따라서 심팩의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 심팩에는 3가지 경고 신호가 있으며, 그중 하나는 매우 중요한 경고 신호입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.