지아이테크(코스닥:382480)의 불안정한 수익이 문제의 시작에 불과한 이유

지아이테크 (코스닥:382480)의 최근 부진한 실적 발표에도 큰 주가 변동은 일어나지 않았다. 투자자들은 실적의 기저에 깔린 몇 가지 약점에 대해 우려하고 있는 것으로 보인다.

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지아이테크의 수익 확대하기

높은 재무에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

따라서 실제로 회사의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 발생률이 양수이면 일정 수준의 비현금성 이익이 발생한다는 의미이므로 문제가 되지 않지만, 발생률이 높으면 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상의 이익이 발생한다는 의미이므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

지아이테크의 올해부터 2024년 3월까지의 발생주의 비율은 0.27입니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익에 훨씬 못 미쳤다는 것을 추론할 수 있습니다. 5.80억 원의 이익을 보고했지만 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 83억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 또한 지아이테크의 잉여현금흐름이 작년에도 마이너스를 기록했다는 점을 감안하면 주주들이 83억 원의 유출로 인해 불편을 느꼈다면 이해할 수 있습니다. 중요한 것은 아래에서 설명하는 비정상적인 세금 상황이 발생주의 비율에 영향을 미쳤다는 점입니다. 이는 발생주의 비율이 저조했던 이유를 부분적으로 설명할 수 있습니다.

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비정상적인 세금 상황

발생률에서 더 나아가 지아이테크는 세제 혜택으로 인해 7억 2천만 원의 이익이 발생했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 일반적으로 기업은 세제 혜택을 받기보다는 세금을 납부하기 때문에 이는 의미가 있습니다. 물론 표면적으로는 세제 혜택을 받는 것은 좋은 일입니다. 하지만 이러한 혜택은 해당 연도에만 영향을 미치고 일회성으로 끝나는 경우가 많다는 것이 단점입니다. 세금 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 떨어질 것으로 예상됩니다. 따라서 세제 혜택을 받는 것은 좋지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과대평가할 위험이 높아지는 경향이 있습니다.

G.I. Tech의 수익 성과에 대한 우리의 견해

지아이테크의 발생 비율은 수익에 비해 현금 흐름이 약하다는 것을 나타내며, 이는 부분적으로 올해 받은 세금 혜택에서 비롯된 것일 수 있습니다. 세금 혜택이 반복되지 않는다면 다른 모든 것이 동일하더라도 내년에는 이익이 감소할 것입니다. 이 모든 것을 고려하면 지아이테크의 수익이 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 준다고 주장할 수 있습니다. 이러한 점을 고려할 때, 회사에 대해 더 많은 분석을 하고 싶다면 관련된 위험에 대한 정보를 파악하는 것이 중요합니다. 모든 회사에는 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 G.I. Tech의 3가지 경고 신호 (이 중 2개는 잠재적으로 심각할 수 있습니다!)를 발견했습니다.

지아이테크에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음 또는 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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