이 4가지 조치는 에코프로비엠(코스닥:247540)이 부채를 광범위하게 사용하고 있음을 나타냅니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은, Ecopro BM. Co.(코스닥:247540)는 부채를 안고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 언제 위험할까?

부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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에코프로비엠의 부채란 무엇인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 에코프로비엠의 부채는 1년 전의 1.35조 원에서 1.95조 원으로 증가했습니다. 하지만 4,378억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1.51조 원으로 더 적습니다.

에코프로비엠의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 에코프로비엠은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.88조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 7,820억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 4,378억 원의 현금과 6,282억 원의 12개월 이내 만기가 도래하는 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1조 5,900억 원 더 많습니다.

상장된 에코프로비엠 주식의 가치가 총 18조 원에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변동될 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

0.82배의 낮은 이자보상배율과 9.8이라는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 에코프로비엠에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 여기서 부채 부담은 상당합니다. 설상가상으로 지난 12개월 동안 에코프로비엠의 EBIT는 88%나 급감했습니다. 장기적으로 이러한 수익이 계속된다면 부채를 갚을 가능성은 눈덩이처럼 커질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 에코프로비엠의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 에코프로비엠은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.

우리의 견해

솔직히 말해서 에코프로비엠의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 점과 EBIT를 늘리지 못한 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 적어도 총 부채를 관리하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 전반적으로 볼 때 에코프로비엠의 대차대조표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 그렇기 때문에 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들도 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 에코프로비엠에는 한 가지 경고 신호가 있으므로 주의해야 합니다.

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