전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 피플앤테크놀로지(코스닥:137400)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
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부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
피플앤테크놀로지의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2025년 6월 현재 피플앤테크놀로지의 부채는 2,404억 원으로 1년 동안 1,547억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 427억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1,977억 원으로 더 적습니다.
사람과 기술의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차대조표에 따르면 피플앤테크놀로지는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 9,472억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 905억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 427억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 1,357억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 8,594억 원 더 많습니다.
이는 시가총액 8,635억 원에 비해 엄청난 차입금입니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 개선해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
피플앤테크놀로지의 순부채 대 EBITDA 비율은 1.3에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 27.5배에 달하는 EBIT로 이자 비용을 충분히 충당하고 있습니다. 따라서 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 또한 긍정적인 점은 피플 앤 테크놀로지가 작년에 EBIT를 25% 성장시켰기 때문에 앞으로 부채 상환이 더 쉬워질 것이라는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 피플앤테크놀로지가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 3년 동안 People & Technology는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만듭니다.
우리의 견해
피플앤테크놀로지가 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 어려움을 겪는 것에 대해 다소 우려를 느끼지만, 긍정적인 측면도 주목할 필요가 있습니다. 이자 커버리지와 EBIT 성장률 모두 고무적인 신호입니다. 위에서 언급한 요소들을 종합해 볼 때 피플앤테크놀로지의 부채는 비즈니스에 다소 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 따라서 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서 더 이상 증가하는 것은 바람직하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 예를 들어, 여기에서 투자하기 전에 알아두어야 할 인력 및 기술에 대한 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.