워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 에이테크솔루션 주식회사( 코스닥:071660)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:071670)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
A-Tech 솔루션의 부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월 현재 에이테크솔루션의 부채는 985억 원으로 1년 동안 781억 원이 증가했습니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 비슷한 수준입니다.
에이테크솔루션의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 에이텍솔루션의 12개월 이내 만기 부채가 1,746억 원, 그 이후 만기 부채가 100억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 4,162억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 500억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 1,342억 원 더 많습니다.
이 적자는 606억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 채권자들이 상환을 요구할 경우 에이테크솔루션은 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
0.47배에 불과한 낮은 이자보상배율과 8.3에 달하는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 에이테크솔루션에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 부채 부담도 상당합니다. 설상가상으로 A-Tech Solution은 지난 12개월 동안 EBIT가 64%나 급감했습니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 하도록 설득하는 것보다 더 어려울 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 된다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. A-Tech 솔루션은 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 최종 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 에이테크솔루션은 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
겉으로 보기에 에이테크솔루션의 EBIT 성장률은 주식에 대한 확신을 주지 못했고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 이자 커버리지조차도 큰 확신을 불러일으키지 못했습니다. 위에서 언급한 모든 사항을 고려할 때 에이테크솔루션은 과중한 부채를 안고 있다고 해도 과언이 아닙니다. 벌 보호구 없이 꿀을 채취하면 벌에 쏘일 위험이 있으므로 이 종목은 멀리하는 것이 좋습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 A-Tech 솔루션에서 발견한 5가지 경고 신호 (무시할 수 없는 2가지 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 A-Tech Solution 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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