데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 회사들과 마찬가지로 RFTech Co.(코스닥:061040)는 부채를 활용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
RFTech의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 12월 말 기준 RFTech의 부채는 1,254억 원으로 1년 전의 1,058억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 985억 원을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 268억 원입니다.
알에프텍의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 알에프텍의 12개월 이내 만기 부채가 1,734억 원, 그 이후 만기 부채가 609억 원임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 985억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 344억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 1,014억 원 더 많습니다.
이는 시가총액 1,063억 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 재무상태를 개선해야 할 경우 주주들의 이익이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
RFTech의 부채는 1.8에 불과하지만 이자보상배율은 0.28로 매우 낮습니다. 그 이유는 대부분 감가상각과 상각이 너무 많기 때문입니다. 이러한 비용은 현금이 아니기 때문에 부채 상환에 있어서는 제외될 수 있습니다. 하지만 일부 자산의 가치가 떨어지고 있는 것으로 보이는 회계 비용에는 이유가 있습니다. 어느 쪽이든 주식이 의미 있는 레버리지를 사용하고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 RFTech의 EBIT가 무려 65%나 급감했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 RFTech는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
겉으로 보기에는 RFTech의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 과정에서 주식에 대한 의구심이 들었고, EBIT 성장률은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBITDA 대비 순부채는 그렇게 나쁘지 않습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 RFTech는 부채가 너무 많은 것처럼 보입니다. 일부 투자자들은 그런 종류의 위험한 플레이를 좋아하지만, 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 RFTech에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 목록을 확인하시기 바랍니다.
If you're looking to trade RFTech, open an account with the lowest-cost platform trusted by professionals, Interactive Brokers.
With clients in over 200 countries and territories, and access to 160 markets, IBKR lets you trade stocks, options, futures, forex, bonds and funds from a single integrated account.
Enjoy no hidden fees, no account minimums, and FX conversion rates as low as 0.03%, far better than what most brokers offer.
Sponsored Content가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 RFTech 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
무료 분석에 액세스이 기사에 대한 의견이 있으신가요? 콘텐츠에 대해 궁금한 점이 있으신가요? 직접 문의해 주세요. 또는 편집팀 (at) simplywallst.com으로 이메일을 보내주세요.
Simply Wall St의 이 기사는 일반적 성격의 기사입니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.