워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 삼영엠텍( 주)(코스닥:054540)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
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부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 기업, 특히 자본이 많은 기업에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
삼영엠텍의 순부채는 얼마입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 삼영엠텍의 부채는 2024년 9월 말 기준 198억 원으로 1년 전 278억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 240억 원의 현금을 보유하고 있어 423억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
삼영엠텍의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 삼영엠텍은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 422억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 5922억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 240억 원과 12개월 이내 만기가 도래하는 매출채권 149억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 38.5억 원 더 많습니다.
상장된 삼영엠텍 주식의 가치가 총 566억 원에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 삼영엠텍은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
또한 삼영엠텍은 작년에 EBIT가 29% 증가하여 앞으로 부채 상환이 더 쉬워질 것이라는 점도 긍정적입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 삼영엠텍은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 삼영엠텍의 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
마지막으로, 기업이 부채를 상환하려면 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 삼영엠텍은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 얼마나 빨리 소진하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 다행히도 삼영엠텍은 지난 2년 동안 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
투자자들이 삼영엠텍의 부채를 우려하는 것은 이해할 수 있지만, 42.3억 원의 순현금을 보유하고 있다는 사실에 안심할 수 있습니다. 그리고 상각전영업이익(EBIT)의 145%에 달하는 130억 원의 잉여현금흐름도 인상적이었습니다. 그렇다면 삼영엠텍의 부채는 리스크일까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어 삼영엠텍에는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 ( 그리고 잠재적으로 심각한 경고 신호 1가지 )가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.