대일(KRX:092200)의 실적에 문제가 있다고 생각합니다.

대일코퍼레이션 (KRX:092200)의 견조한 실적 발표에도 불구하고 주가는 상승세를 이어가지 못했습니다. 당사의 분석에 따르면 주주들이 수치에서 우려스러운 점을 발견한 것으로 보입니다.

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기업이 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감한 후 그 결과를 해당 기간 동안의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

따라서 기업의 발생주의 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생주의 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 발생률이 양수이면 일정 수준의 비현금성 이익이 발생한다는 의미이므로 문제가 되지 않지만, 발생률이 높으면 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상의 이익이 발생한다는 의미이므로 나쁜 것으로 간주할 수 있습니다. 레웰렌과 레수텍의 2014년 논문을 인용하자면, "발생주의가 높은 기업은 미래 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

대일의 올해부터 2023년 12월까지의 발생주의 비율은 0.34입니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익에 훨씬 못 미친다는 것을 추론할 수 있으며, 이는 후자에 많은 비중을 두기 전에 다시 생각해 볼 수 있음을 시사합니다. 367억 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 870억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 하지만 1년 전 잉여현금흐름이 8억 3,100만 원이었다는 점을 감안하면 대일은 적어도 과거에는 플러스 잉여현금흐름을 창출할 수 있었던 것으로 보입니다. 하지만 더 많은 이야기가 있습니다. 발생 비율에는 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향이 부분적으로나마 반영되어 있습니다.

참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하시면 대일의 재무제표 분석으로 이동합니다.

비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향

발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 59억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 대일의 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중하게 접근하는 경향이 있습니다. 수천 개의 상장기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 항목으로 인한 수익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많았습니다. 이름만 놓고 보면 놀라운 일이 아닙니다. 따라서 이러한 특이한 아이템이 올해에 다시 나타나지 않는다고 가정하면 내년에는 수익이 약해질 것으로 예상할 수 있습니다(즉, 비즈니스 성장이 없을 경우).

대일의 이익 실적에 대한 우리의 견해

요약하면, 대일은 이례적인 아이템으로 이익이 크게 증가했지만, 잉여현금흐름을 따라잡지 못했습니다. 이 모든 것을 고려하면 대일의 이익이 지속 가능한 수준의 수익성에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있다고 생각합니다. 주식을 분석할 때는 관련된 위험에 주목할 필요가 있다는 점을 명심하세요. Simply Wall St에서 우리는 DAE-IL에 대한 두 가지 경고 신호를 발견했으며 주목할 가치가 있다고 생각합니다.

이 기사에서는 이익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴봤고, 조심스럽게 결론을 내렸습니다. 하지만 사소한 것에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들이 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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