평화산업 (KRX:090080)의 대차 대조표는 건전한가요?

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 평화산업(주) (KRX:090080)의 부채를 주목합니다.(KRX:090080)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

부채는 언제 위험할까?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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평화산업의 부채는 얼마입니까?

아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월에 평화산업의 부채는 80.0억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 211억 원의 현금을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 590억 원입니다.

평화산업의 부채 현황 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 평화산업은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,543억 원, 그 이후에는 345억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 211억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 881억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 797억 원 더 많습니다.

이 적자 규모는 실제로 회사의 시가총액인 537억 원보다 높기 때문에, 주주들은 자녀가 자전거를 처음 타는 것을 지켜보는 부모처럼 평화산업의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 만약 현재 주가로 유상증자를 통해 부채를 상환해야 한다면 극심한 주가 희석이 불가피할 것으로 예상됩니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

평화산업의 순부채/EBITDA 비율은 3.0으로 크게 우려할 수준은 아니지만, 이자보상배율이 1.8배로 매우 낮은 것은 레버리지가 높다는 신호라고 판단됩니다. 감가상각비 및 상각비가 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점을 고려하면 부채 부담이 생각보다 더 큰 것으로 보입니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 설상가상으로 평화산업은 지난 12개월 동안 EBIT가 32% 감소했습니다. 수익이 계속 이런 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 뛰는 것보다 더 어려운 일이 될 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 대차대조표입니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 평화산업의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.

마지막으로, 회사는 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 평화산업은 예상보다 훨씬 높은 88%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 부채 상환에 매우 유리한 위치에 있습니다.

우리의 견해

표면적으로 평화산업의 총부채 수준은 주가에 대한 의구심을 갖게 했고, EBIT 성장률은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 전반적으로 볼 때 평화산업의 재무제표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것처럼, 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말처럼 이 주식에 대해 경계하고 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 평화산업에 투자하기 전에 알아두어야 할 4가지 경고 신호 (1개는 약간 우려스러운 신호입니다!)를 발견했습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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