전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 유니온머티리얼즈(KRX:047400)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면도 있는데, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 저렴한 자본을 의미하기도 합니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
유니온 머티리얼즈의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 9월 유니온머티리얼즈의 부채는 1년 전의 1,017억 원에서 956억 원으로 감소한 것으로 나타났습니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
유니온 머티리얼즈의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 유니온머티리얼즈는 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 965억 원, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 225억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 6,260억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 388억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 796억 원 더 많은 총 7,960억 원의 부채를 보유하고 있습니다.
이 적자는 시가총액 867억 원에 비해 상당한 규모이므로 주주들은 유니온머티리얼즈의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 이익이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 유니온 머티리얼즈의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 유니온머티리얼즈는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했고, 실제로 매출은 8.1% 줄어든 1,100억 원으로 감소했습니다. 이는 우리가 기대했던 결과가 아닙니다.
주의 Emptor
지난 12개월 동안 유니온 머티리얼즈는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. EBIT 손실은 무려 98억 원에 달했습니다. 이 수치를 보고 대차대조표의 현금 대비 부채를 떠올려 보면, 이 회사가 부채를 가지고 있다는 것은 현명하지 않은 것 같습니다. 그래서 우리는 재무제표가 약간 긴장된 상태라고 생각하지만, 회복할 수 없을 정도는 아니라고 생각합니다. 예를 들어, 작년의 230억 원 손실이 반복되는 것을 보고 싶지 않습니다. 그 동안 우리는 이 주식을 매우 위험하다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 투자 분석에서 Union Materials는 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 무시해서는 안됩니다...
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.