데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 티에이치엔(KRX:019180)이 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 운영하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
THN의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 기준 THN의 부채는 1,181억 원으로 전년도와 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 현금도 605억 원을 보유하고 있었으므로 순부채는 576억 원입니다.
THN의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,179억 원, 그 이후에는 814억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 605억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 473억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 1,914억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
이 적자는 568억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심의 여지 없이 대차 대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 채권단이 상환을 요구할 경우 THN은 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
THN의 순부채는 EBITDA의 0.95배에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 11.0배에 달하는 EBIT로 이자 비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 더 좋은 점은 작년에 EBIT가 418% 증가했다는 점입니다. 이 덕분에 앞으로 부채 상환이 더욱 쉬워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년을 살펴보면, THN의 잉여현금흐름은 EBIT의 40%로 예상보다 낮은 수준을 기록했습니다. 현금 전환이 약하면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
THN의 총부채 수준은 우리를 긴장하게 만듭니다. 예를 들어, EBIT 성장률과 이자 커버리지를 보면 부채 관리 능력에 대해 어느 정도 확신을 가질 수 있습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때, THN은 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 수익이 나면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만, 부채 위험은 염두에 둘 필요가 있습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업은 대차대조표 외부에 존재하는 리스크를 안고 있을 수 있습니다. 이를 위해, 저희가 THN 에서 발견한 두 가지 경고 신호를 알아두셔야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 THN 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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