우신시스템즈(KRX:017370) 실적은 생각보다 약하다

우신시스템(KRX:017370)의 견조한 실적 발표에도 불구하고 주가는 크게 움직이지 않았습니다. 당사의 분석에 따르면 주주들이 수치에서 우려스러운 점을 발견한 것으로 보입니다.

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많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생하는 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 빼고 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

결과적으로 발생 비율이 음수이면 회사에 양수이고, 양수이면 음수입니다. 발생률이 양수이면 일정 수준의 비현금 이익이 있다는 의미이므로 문제가 되지 않지만, 발생률이 높으면 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상의 이익이 있다는 의미이므로 나쁜 의미로 볼 수 있습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 9월까지 12개월 동안 우신시스템즈는 0.94의 발생주의 비율을 기록했습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 실제로 이 기간 동안 우신시스템즈는 잉여현금흐름을 전혀 창출하지 못했습니다. 지난해에는 앞서 언급한 132억 원의 이익과 달리 실제로 마이너스 158억 원의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 하지만 1년 전에는 잉여현금흐름이 860억 원이었다는 점을 감안하면 우신시스템은 적어도 과거에는 플러스 잉여현금흐름을 창출할 수 있었습니다. 우신시스템 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생 비율이 크게 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공한다는 것입니다. 따라서 일부 주주들은 올해 더 강력한 현금 전환을 기대할 수 있습니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 어떤 전망을 내놓고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

우신시스템즈의 수익 성과에 대한 우리의 견해

앞서 분명히 밝혔듯이, 우신시스템즈가 작년의 이익을 잉여현금흐름으로 뒷받침하지 못했다는 점이 다소 걱정스럽습니다. 이러한 이유로 우신시스템의 법정 이익은 기본 수익력에 대한 나쁜 가이드가 될 수 있으며 투자자들에게 회사에 대해 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있다고 생각합니다. 하지만 다행스러운 점은 법정 수치를 넘어선 실적이 여전히 개선되고 있으며, 작년에 주당순이익이 매우 빠른 속도로 성장하고 있다는 점입니다. 물론 수익 분석은 이제 막 시작 단계에 불과하며 마진, 예상 성장률, 투자 수익률 등을 고려할 수도 있습니다. 이를 염두에 두고 리스크를 철저히 이해하지 않으면 주식 투자를 고려하지 않을 것입니다. 우신시스템은 투자 분석에서 3 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 2 개는 약간 우려 스럽습니다....

이 노트는 우신시스템즈의 수익의 본질을 밝히는 한 가지 요인만을 살펴봤습니다. 그러나 기업에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법은 많이 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 우량 기업의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자 지분이 많은 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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