하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 오토모티브앤피씨(KRX:015260)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
자동차 및 PCB의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 자동차 및 PCB의 부채는 376억 원으로 1년 전의 435억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 903억 원이 있었기 때문에 순부채는 285억 원입니다.
자동차 및 PCB의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 자동차 및 PCB는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 594억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 630억 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 90.3억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 144억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 423억 원 더 많았습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 406억 원보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 자전거를 처음 타는 것을 지켜보는 부모처럼 오토모티브앤피씨의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요하다는 가정을 세울 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 그러나 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 자동차 및 PCB는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것이 좋습니다.
작년에 자동차 및 PCB는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 4.3% 성장한 1,320억 원을 기록했습니다. 이 성장률은 다소 느린 편이지만, 세상을 만들기 위해서는 모든 유형이 필요합니다.
Caveat Emptor
지난 12개월 동안 자동차 및 PCB 사업부는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 35억 원의 손실을 기록했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 회사를 불안하게 만드는 요소입니다. 주식에 너무 많은 관심을 갖기 전에 단기적으로 강력한 개선이 이뤄지는 것을 보고 싶을 것입니다. 예를 들어, 작년의 110억 원 손실이 반복되는 것을 보고 싶지 않습니다. 그리고 그때까지 우리는 이 주식을 위험한 주식이라고 생각합니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 자동차 및 PCB에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 우려스러운 신호입니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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