데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 평화홀딩스 (주)(KRX:010770)도 마찬가지입니다.(KRX:010770)는 부채를 활용합니다. 하지만 주주들은 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 가져올까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
평화홀딩스는 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 평화홀딩스의 부채는 2,471억 원으로 1년 전 2,921억 원에서 감소했습니다. 하지만 이를 상쇄하는 1,222억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 1,248억 원입니다.
평화홀딩스의 대차대조표는 얼마나 튼튼한가?
최근 보고된 대차대조표에 따르면, 평화홀딩스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 4,159억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 375억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1222억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1335억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1,976억 원 더 많습니다.
이 적자는 376억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국, 평화홀딩스가 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
평화홀딩스의 EBITDA 대비 부채 비율(3.1)은 어느 정도 부채를 사용하고 있음을 시사하지만, 이자보상배율은 1.3으로 매우 낮아서 레버리지가 높음을 나타냅니다. 이는 대부분 회사의 감가상각비와 상각비가 상당하기 때문이며, 이는 EBITDA가 수익에 대한 매우 관대한 척도이며 부채가 생각보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 그러나 지난 12개월 동안 평화홀딩스의 EBIT가 154%나 증가했다는 사실을 기억한다면 주주들에게 다소 위안이 될 것입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 향후 부채 부담은 훨씬 더 관리하기 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 평화홀딩스의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인할 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 평화홀딩스는 EBIT의 96%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 부채 상환에 매우 유리한 위치에 있습니다.
우리의 견해
평화홀딩스의 총부채 수준은 우리를 긴장하게 만듭니다. 하지만 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 상각전영업이익 증가율을 보면 부채 관리 능력에 어느 정도 확신을 가질 수 있습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합적으로 고려할 때, 평화홀딩스의 부채는 비즈니스에 일부 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 따라서 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서 더 이상 증가하는 것은 바람직하지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 평화홀딩스는 투자 분석에서 5가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 1개는 중대한...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.