한국 (KRX:000240)은 너무 많은 부채를 사용하고 있습니까?

하워드 막스는 '주가 변동성에 대한 걱정보다는 영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 한국앤컴퍼니(한국거래소:000240)를 보면 알 수 있습니다.(KRX:000240)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려할 만한 수준일까요?

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부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

한화의 순부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 1년 전 3037억 원에서 2025년 3월 2461억 원의 부채가 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 1,831억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 630억 원으로 더 적습니다.

한국의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채는 4,844억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채는 1,995억 원입니다. 반면 현금은 1,831억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 3,744억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 1,264억 원 더 많습니다.

한화의 시가총액이 2조 2,290억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 재무제표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다.

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수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(순부채 대 EBITDA)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

한화의 EBITDA 대비 순부채 비율은 0.14에 불과합니다. 그리고 EBIT가 이자 비용을 무려 52.6배 이상 커버하고 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 또 다른 좋은 신호는 12개월 만에 EBIT가 20% 증가하여 부채 상환이 쉬워졌다는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있는지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.

마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. 따라서 EBIT 중 잉여현금흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 한화의 잉여현금흐름은 EBIT의 14%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수치입니다. 이렇게 낮은 현금 전환율은 부채를 상환할 수 있는 능력에 대해 약간의 편집증을 불러일으킵니다.

우리의 견해

한화의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 미만 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 다소 우려스럽습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때, 대한항공은 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 한국에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.

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