삼기전자(코스닥:419050)는 최근 부진한 실적을 발표했지만 주주들은 크게 반응하지 않았습니다. 저희가 몇 가지 조사를 해본 결과, 투자자들이 수익 수치의 기저에 있는 몇 가지 우려스러운 요소를 놓치고 있다고 생각합니다.
Samkee EV의 수익 자세히 살펴보기
금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름에서 발생하는 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 수익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율을 '비FCF 이익 비율'이라고 생각하시면 됩니다.
따라서 실제로 기업의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생 비율이 플러스이면 나쁜 것으로 간주합니다. 비현금성 이익이 일정 수준 이상 발생한다는 의미에서 발생비율이 양수인 것은 문제가 되지 않지만, 발생비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는다는 의미이기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.
2023년 12월까지 12개월 동안 Samkee EV는 0.65의 발생 비율을 기록했습니다. 통계적으로 볼 때 이는 향후 수익에 실질적으로 마이너스입니다. 즉, 이 회사는 해당 기간 동안 단 한 푼의 잉여 현금 흐름도 창출하지 못했습니다. 50억 5천만 원의 이익을 냈지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 750억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 작년에 잉여현금흐름이 마이너스였던 만큼, 올해 750억 원의 현금 소진이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들이 있을 수 있습니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 비정상적인 항목이 법정 이익과 이에 따른 발생률에 영향을 미쳤음을 알 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 Samkee EV의 대차 대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
작년 한 해 동안 6,600만 원의 이익을 증가시킨 비정상적인 항목이 있었다는 사실은 아마도 발생률이 왜 그렇게 낮은지 설명해 줄 수 있을 것입니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 수천 개의 상장기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 항목으로 인한 이익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 따라서 이러한 비정상적인 항목이 올해에 다시 나타나지 않는다고 가정하면 내년에는 수익이 약화될 것으로 예상할 수 있습니다(즉, 비즈니스 성장이 없을 경우).
삼키 EV의 수익 성과에 대한 우리의 견해
요약하면, Samkee EV는 비정상적인 항목으로 인해 이익이 크게 증가했지만, 서류상 이익과 잉여 현금 흐름이 일치하지 않았습니다. 이 모든 것을 고려할 때 Samkee EV의 이익은 지속 가능한 수익성 수준에 대해 지나치게 관대한 인상을 줄 수 있습니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 삼키 EV가 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 저희가 조사한 결과, 삼키 EV에 대한 4가지 경고 신호 (3가지는 다소 우려스러운 신호입니다!)를 발견했으며, 이에 대해 충분히 주의를 기울일 필요가 있다고 생각합니다.
삼키 EV에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 더 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 그러나 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하고 있는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Samkee EV 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.