주주들은 삼기오토모티브 (코스닥:122350)의 최근 실적 발표에 대해 양호한 수익 수치에도 불구하고 그다지 만족스럽지 않은 반응을 보였습니다. 우리의 분석에 따르면 그들은 몇 가지 근본적인 세부 사항에 대해 우려하고있을 수 있습니다.
삼키 오토모티브의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름의 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 수익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율을 '비 FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.
즉, 발생률이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않음을 나타내므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2023년 12월까지 12개월 동안 Samkee Automotive는 0.25의 발생주의 비율을 기록했습니다. 안타깝게도 이는 잉여 현금 흐름이 보고된 이익에 크게 미치지 못한다는 것을 의미합니다. 53억 2천만 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년 한 해 동안 920억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 삼키오토모티브는 1년 전에도 120억 원의 잉여현금흐름을 창출했으니 적어도 과거에는 흑자를 낸 적이 있다는 점을 주목할 필요가 있습니다. 다만, 최근 세금 혜택과 몇 가지 특이한 항목이 수익(및 이에 따른 발생률)에 영향을 미친 것으로 보입니다. 삼키 오토모티브 주주들에게 한 가지 긍정적인 점은 작년에 발생률이 크게 개선되어 향후 현금 전환율이 더 높아질 수 있다고 믿을 만한 근거를 제공한다는 것입니다. 실제로 그렇다면 주주들은 올해 이익 대비 현금 흐름이 개선될 것으로 기대해야 합니다.
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비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
작년 한 해 동안 특이한 항목으로 인해 26억 원의 이익이 증가했다는 사실은 아마도 이 회사의 발생률이 왜 그렇게 낮은지 어느 정도 설명해 줄 수 있을 것입니다. 높은 수익은 언제나 좋지만, 비정상적인 항목의 큰 기여는 때때로 우리의 열정을 꺾습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 분석한 결과, 중요한 비정상적인 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 회계 용어가 의미하는 바가 바로 이것입니다. 2023년 12월까지 삼키 오토모티브의 수익에 비해 긍정적인 특이 항목이 상당히 많다는 것을 알 수 있습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.
비정상적인 세금 상황
발생률에서 한 걸음 더 나아가, 삼기오토모티브는 23억 원의 이익에 기여한 세금 혜택으로 이익을 얻었습니다. 기업이 세무사에게 세금을 내는 것이 아니라 세무사로부터 세금을 받는다는 것은 항상 주목할 만한 일입니다. 회사 입장에서는 세금 혜택에 만족했을 것입니다. 하지만 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 늘릴 수 있지만 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다. 세제 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 하락할 것으로 예상됩니다. 따라서 세금 혜택을 받는 것은 좋지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과대평가할 위험이 높아지는 경향이 있습니다.
삼키 오토모티브의 수익 성과에 대한 우리의 견해
요약하면, 삼키 오토모티브는 세제 혜택과 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 증가하여 발생률에 반영된 것처럼 현금 전환이 저조한 것으로 나타났습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 보면, 삼기오토모티브의 수익 창출력이 법정 이익 수치로만 보면 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 받을 수 있습니다. 삼키 오토모티브에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 현재 직면하고 있는 리스크도 살펴봐야 합니다. Samkee Automotive는 투자 분석에서 4 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 3 개는 약간 우려되는...
이 기사에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 신중하게 접근했습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자가 매수하는 주식 목록을 참조해 보세요.
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