에코앤드림(코스닥:101360)의 실적이 생각보다 약한 이유

에코앤드림(코스닥:101360)의 주가는 지난주 양호한 실적을 발표한 후 상승했습니다. 그러나 우리는 주주들이 이익 수치 외에도 몇 가지 다른 요인을 알고 있어야 한다고 생각합니다.

에코앤드림의 수익 자세히 살펴보기

하이 파이낸스에서 회사가보고 된 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 핵심 비율은 발생 비율 (현금 흐름에서)입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비 FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.

따라서 실제로 기업의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것이고, 발생 비율이 플러스이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 그렇다고 해서 양수 발생률을 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. Lewellen과 Resutek의 2014년 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.

2024년 12월까지 12개월 동안 에코앤드림은 1.06의 발생률을 기록했습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 해당 기간 동안 잉여현금흐름을 한 푼도 창출하지 못했습니다. 지난해에는 앞서 언급한 135억 원의 이익과 달리 실제로 마이너스 잉여현금흐름이 -241억 원에 달했습니다. 작년에 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했기 때문에 올해 2,410억 원의 현금 소각이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들도 있을 것입니다. 하지만 고려해야 할 사항이 더 있습니다. 손익계산서의 특이한 항목이 발생률에 어떤 영향을 미쳤는지 살펴보고, 희석이 주주들에게 어떤 부정적인 영향을 미치는지 살펴볼 수 있습니다.

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주당 수익률의 잠재력을 이해하려면 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지 고려하는 것이 중요합니다. 실제로 에코앤드림은 지난 12개월 동안 신주 발행을 통해 발행 주식 수를 30% 늘렸습니다. 그 결과 순이익은 이제 더 많은 수의 주식에 분배됩니다. 주당순이익과 같은 주당 메트릭은 실제 주주가 회사의 이익으로부터 얼마나 많은 혜택을 받고 있는지 이해하는 데 도움이 되며, 순이익 수준은 회사의 절대적인 규모를 더 잘 파악할 수 있게 해줍니다. 이 링크를 클릭하면 에코앤드림의 과거 주당순이익 성장률을 확인할 수 있습니다.

에코앤드림의 희석이 주당순이익(EPS)에 미치는 영향 살펴보기

3년 전의 회사 수익에 대한 데이터는 없습니다. 작년까지 확대하면 작년에 적자를 기록했기 때문에 성장률에 대해 일관성 있게 이야기할 수 없습니다. 그러나 수학을 제쳐두고, 이전에 수익성이 없던 사업이 수익성이 좋아지는 것은 언제나 좋은 일입니다(희석이 필요하지 않았다면 수익이 더 높았을 것이라는 점은 인정하지만). 따라서 희석이 주주 수익률에 상당히 큰 영향을 미치고 있다는 것을 알 수 있습니다.

에코앤드림의 주당순이익이 시간이 지남에 따라 증가할 수 있다면 주가가 같은 방향으로 움직일 가능성이 크게 높아집니다. 하지만 반대로 EPS가 아닌 이익이 개선되고 있다는 소식은 그다지 반갑지 않을 것입니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.

비정상적인 항목이 이익에 미치는 영향

발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 5억 4,600만 원에 달하는 이례적인 항목으로 인해 에코앤드림의 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 저희는 수익이 증가하는 것을 좋아하지만, 특이한 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 특이한 아이템은 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 이름만 보면 놀랄 일도 아닙니다. 에코앤드림은 2024년 12월까지의 수익에 비해 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드로 작용할 가능성이 높습니다.

에코앤드림의 수익 성과에 대한 우리의 견해

결론적으로, 에코앤드림의 낮은 발생률은 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 부풀려졌음을 시사합니다. 희석은 주당 관점에서 볼 때 실적이 더 약하다는 것을 의미합니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해보면, 에코앤드림의 실적은 법정 이익 수치만 놓고 봤을 때 생각보다 양호하지 않다는 인상을 강하게 줍니다. 이러한 점을 고려할 때 회사에 대해 더 많은 분석을 하고 싶다면 관련된 위험에 대한 정보를 파악하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 에코앤드림에는 분석을 더 진행하기 전에 주의해야 할 5가지 경고 신호 (4가지는 잠재적으로 심각합니다!)가 있는 것으로 나타났습니다.

저희는 에코앤드림의 수익을 실제보다 좋게 보이게 할 수 있는 특정 요인에 초점을 맞춰 분석했습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 발견할 수 있는 것은 언제나 더 많습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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