워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 새동 주식회사 도 마찬가지입니다 .(코스닥:053060)는 부채를 활용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 가져올까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관이 무리한 가격으로 자본을 조달하도록 강요하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
새동산업의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 말 기준 부채는 339억 원으로 1년 전의 355억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 167억 원을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 173억 원입니다.
새동의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 새동은 12개월 이내에 만기가 돌아오는 부채가 423억 원, 12개월 이후 만기가 돌아오는 부채가 379억 원입니다. 반면에 현금은 167억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 182억 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 453억 원 더 많습니다.
이러한 적자는 208억 원 규모의 회사에 마치 거인이 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 채권단이 상환을 요구할 경우 새동은 대규모 자본 재조달이 필요할 것으로 보입니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부하를 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
새둥지의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 1.1은 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 지난해 EBIT가 이자 비용의 5.9배에 불과했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 하지만 이자 지급액은 분명 부채의 적정성에 대해 생각하게 하기에 충분합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 새동네의 EBIT가 무려 32%나 감소했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 부채를 상환하려면 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 새동은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 75%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 새동네의 EBIT 성장률과 총부채 관리 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 전반적으로 볼 때 새동은 대차대조표에 실질적인 리스크가 있을 정도로 부채가 많다고 해도 과언이 아니라고 생각합니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, (주)새동에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 하나 있습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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