데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. PHA Co.(코스닥:043370)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 시나리오에서는 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못해 파산할 수도 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
PHA는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 PHA의 부채는 36.0억 원으로 1년 전 733억 원에서 감소했습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 2,162억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 1,802억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
PHA의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 PHA는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,461억 원, 그 이후에는 183억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 2,162억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 1,927억 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 1,446억 원 더 많다고 볼 수 있습니다.
이러한 초과 유동성은 PHA의 대차대조표가 포트 녹스만큼이나 튼튼하다는 것을 잘 보여줍니다. 이 사실을 고려할 때 저희는 PHA의 대차대조표가 황소처럼 튼튼하다고 생각합니다. 간단히 말해, PHA가 부채보다 현금이 더 많다는 사실은 부채를 안전하게 관리할 수 있다는 좋은 증거입니다.
더 좋은 점은 작년에 PHA의 EBIT가 111% 성장했다는 점입니다. 이러한 성장세를 유지한다면 앞으로 몇 년 동안 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 PHA의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것도 좋습니다.
하지만 마지막 고려사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. PHA는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 지난 3년 동안 PHA는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 현명한 일이지만, 이 경우 PHA는 1,820억 원의 순현금과 괜찮은 재무상태표를 보유하고 있습니다. 또한 잉여현금흐름이 330억 원으로 EBIT의 129%에 달한다는 점도 인상적이었습니다. 결론은 PHA의 부채 사용은 절대적으로 괜찮다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 PHA에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
모든 것을 고려했을 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.